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汽車及零部件行業(yè)上市公司1季度業(yè)績前瞻 |
發(fā)布時間:2012/4/21 11:45:30 查看次數(shù):2046 |
投資亮點:本報告主要從業(yè)績的角度,提示投資者重點關(guān)注零部件公司中盈利增長確定性強的品種1季報附近的投資機會。 零部件:尋找成本下降和出口增長的受益者。在成本上升及需求放緩影響下,2011年零部件行業(yè)稅前利潤率同比下滑1.0個百分點至7.4%,已經(jīng)回調(diào)至行業(yè)平均水平,進一步下行風(fēng)險有限。1季度原材料價格下降將緩解零部件公司成本壓力,同時出口北美占比較高的企業(yè)能受益于需求復(fù)蘇拉動,盈利表現(xiàn)將相對較好。中鼎股份作為成本下降和出口復(fù)蘇的主要受益者,1季度業(yè)績有望明顯增長(+20%)。福耀玻璃盡管依舊受制于人工成本上升以及油價高企,但成本控制加強以及自制率提升下盈利預(yù)計也將扭轉(zhuǎn)去年下滑態(tài)勢,預(yù)計1季度業(yè)績將同比增長(+5%)。 乘用車:需求相對穩(wěn)定,分化格局延續(xù)。受補庫存帶來的2011年高基數(shù)拖累,行業(yè)1季度銷量可能持平或略有下降,拖累行業(yè)1季度業(yè)績表現(xiàn)。預(yù)計1季度上汽集團(+5%)和華域汽車(+4%)憑借上海大眾和上海通用銷量穩(wěn)健表現(xiàn)盈利將略有增長;長城汽車(+13%)憑借h6新品拉動盈利也將小幅增加。其余公司盈利預(yù)計將明顯下滑。一汽富維(-30%)盡管1季度業(yè)績也將呈現(xiàn)下滑,但大眾成都工廠投產(chǎn)以及奧迪新a6l上市將推動公司經(jīng)營狀況改善,向好趨勢明確。 卡車:高基數(shù)下行業(yè)普遍承壓,投資類需求低迷拖累行業(yè)表現(xiàn)。盡管原材料成本下滑,但疲軟的終端需求依舊將拖累卡車公司1季度盈利,預(yù)計濰柴動力(-37%)、中國重汽(-40%)、江淮汽車(-50%)1季度盈利均將呈現(xiàn)明顯下滑;福田汽車憑借市場份額提升、成本控制加強以及戴姆勒評估增值的推動,1季度業(yè)績同比增長210%~260%,表現(xiàn)遠超行業(yè)。 客車:龍頭企業(yè)受校車需求拉動,盈利穩(wěn)步增長。1季度大中客銷量預(yù)計同比基本持平,龍頭企業(yè)宇通客車(+29%)憑借校車訂單拉動收入和盈利預(yù)計仍將穩(wěn)步增長。在中小企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化背景下,高端輕客生產(chǎn)商江鈴汽車1季度輕客銷量預(yù)計將同比下滑約10%,我們預(yù)計公司1季度凈利潤將小幅下滑15%。 估值與建議:首推趨勢向好明確的零部件公司,整車品種配置上汽集團和江鈴汽車。零部件選股有兩條思路,第一條思路是尋找成本下降和出口收入增長的細分市場龍頭,推薦中鼎股份和福耀玻璃;第二條是匹配強勢車企,銷量穩(wěn)定且向好趨勢明確的品種,如華域汽車和一汽富維。對于乘用車公司,我們依舊看好歐美系的龍頭車企,上汽集團估值相對低估;商用車公司中我們更偏好銷量及盈利具備向上彈性的江鈴汽車。 風(fēng)險:宏觀緊縮時間長度超出預(yù)期;需求走弱導(dǎo)致行業(yè)價格壓力高于預(yù)期;出口市場貿(mào)易壁壘增加。 |
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