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濰柴動力:靜待2013年國iv排放標準實施 |
發布時間:2012/10/5 17:42:35 查看次數:1935 |
濰柴動力q1凈利潤低于預期:報告期內,公司實現營業收入135.36億元,yoy-26.65%,實現凈利潤10.25億元,yoy-44.57%,eps為0.615元。q1公司綜合毛利率為19.61%,yoy下降3.4個百分點;報告期管理費用yoy增長3.2%,主要為期內人工成本以及研發投入增加。 q1產品銷量明顯下降:受國內基建投資、外貿出口下滑,導致公司相應的重卡及發動機銷量出現了較明顯的同比下滑,q1公司發動機銷量僅11萬臺左右,yoy降幅達到35%,中汽協統計陜重汽重卡銷量約2.4萬輛,降幅為28%;法士特齒輪銷售變速箱約15萬臺,yoy-40%。 預計2012年主營產品收入將同比下降:目前有跡象表明政府將對q2及以后的基建投資進行政策微調,以保障投資增速,故我們認為下半年重卡以及工程機械的行業景氣將環比有所回升,加之11年下半年基期較低,yoy增長亦有可能,惟全年仍是下降的概率較大。 13年中實施柴油機國iv標準將推高公司當期業績:環保部年初發文稱全國柴油機實施國iv排放標準的最后期限為2013年7月1日。由此判斷2013年公司重卡以及發動機產品的銷量和產品附加值將有明顯的提升,全年利潤的yoy預計有30%以上的增幅預計公司2012、13年營收將分別達到567.52億元和659.05億元,yoy分別下降5.44和增長16.13%;實現凈利潤分別為44.25億元和59.84億元,yoy分別下降20.93%增長35.22%;eps分別為2.656元和3.591元。目前12年a、h股p/e為13倍和11倍;鑒于13年國iv實施預期和公司在國內大型柴油機領域的龍頭地位,給予公司持有的投資建議。 |
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